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刘永好视频:2020年疫情对国内经济的影响周全阐发 哪些行业受影响年夜?

  作者|滕泰 刘哲 张海冰

  焦点假定与结论:

  本陈述的展望模子,综合了疫情成长环境、社会反映模式转变、经济增加动力布局等多方面身分,假定湖北以外地域疫情在2月底受控,湖北疫情3月份受控,各地贯彻差别化防控计谋、企业复产复工公道加速,既充实评估分歧行业的疫情冲击,也公道评估疫后抵偿性出产和消费的根本上,测算得出:虽然2020年一季度GDP增速只有约1.2%,可是全年经济增速依然在5.4%摆布。

  从布局上看,在经济总量中占比达53%的办事业,不但受疫情受冲击最年夜、恢复速度慢,且有些行业的损掉不克不及鄙人半年填补,估计2020年办事业一季度增速为-0.1%,上半年增速约为3.7%。此中,餐饮住宿业受冲击最年夜,估计一季度增速-45.7%,全年增速-11%;其次是房地财产,一季度约增加-25%,估计全年增加-1%;另外,传统批发零售业也受影响比力年夜,一季度较着负增加,可是因为线上消费的替换性增加,全部批发零售业一季度增速约2%,上半年估计增速4.1%,全年展望增加5%摆布;交通运输业受冲击也较年夜,估计一季度增加-1%,但3月份今后货运回补,二季度客运慢慢恢复,全年估计增加仍可达6.1%。

  信息传输、软件和信息手艺办事业不单受冲击较小,并且还有良多立异性增加,估计一季度增加17.%,全年增速或达20%以上。另外,金融业、其他办事业受疫情影响也比力小。

  制造业、建筑业、采掘业等固然受停工影响,二月份损掉较年夜,单月负增加,可是斟酌到疫后恢复快,3月份根基全数复工复产,且可加班回补,是以只要全年整体需求受影响不严重,固然一季度第二财产增速短暂回落,但全年增加受影响不年夜:此中,估计制造业全年增添值可达283929亿元,全年同比增速为5.5%;估计建筑业及其他第二财产全年同比增速为5.4%。

  面临疫情冲击,良多企业加速了产物立异、贸易模式立异和组织办理模式立异,中心和处所当局积极出台了的各项稳增加办法,都可以从必然水平上填补疫情酿成的经济增加损掉。本陈述的上述展望已斟酌了疫情冲击下的立异性增加、替换性增加、延后出产消费,和当局已出台的稳增加政策效应。但本陈述还认为,若是货泉政策可以或许解放思惟,还有很年夜宽松空间;为了打开财务出入空间,建议斟酌加年夜国企分红比例,好比要求国企净利润50%分红,则可增添非税收入1.3万亿元;若是从放松供给束缚角度,中国的市场化鼎新依然有很年夜的空间。总之,若是在稳增加或深化鼎新方面有超预期行动,2020年全年中国经济增加速度仍有望在5.5%以上。

  1、战 “ 疫 ” 进入下半场,复工、复产率快速提高

  新冠病毒危险人们的身体,而真正影响经济的身分并不是病毒酿成的肺炎自己,而是为了防控病毒传布而不能不采纳的全社会反映模式。基于疫情成长、防控模式的改变和对经济的冲击差别,我们认为从2月17日起,疫情对经济的影响已进入了下半场,企业复工、复产前提好转,复产复工速度显著加速。

  更具体的疫情的成长和影响可分为以下六个阶段:病毒暗藏与传布分散阶段、充实表露信息与自发防控阶段、心理预期消化与积极应对阶段、防控扩年夜化与纠偏阶段、经济影响闪现阶段、疫情事后的经济恢复阶段。

  图1 新冠肺炎疫情的成长和影响的六个阶段

  在暗藏与传布分散阶段,因为人们的感知滞后、社会决议计划判定滞后,该阶段一切经济和社会勾当正常,疫情对经济并未发生本色性的影响。

  在疫情进入充实表露信息与自发防控阶段后,全社会操纵春节假期时候进行自发隔离,时代固然新增和疑似病例增添,但首要是前期受传染者的暗藏期后表露,自发防控结果较着但并未闪现。

  2月3日中国股市开市、金融等部门行业开工以后,疫情进入心理预期消化与积极应对阶段。时代防控工作有序进行,病毒本色传布敏捷降落,通知布告病例年夜幅增添,首要依然是前期传布成果的闪现,时代陪伴着疫情对经济和社会影响的理性会商,中心和处所当局积极出台各项撑持政策,企业想方设法化解压力,人们从发急逐步恢复理性认知,该阶段社会反映模式整体是良性、积极的。股市作为人们决定信念指数最敏感的指标,只用一个买卖日的下跌就消化了疫情的冲击,进入强势反弹阶段,以科技企业为主体的创业板指数乃至创出阶段新高,充实反应了投资者已从心理上接管和消化了疫情的冲击,且对疫情行将受控的前景连结乐不雅预期,对外部冲击加速新手艺利用、新供给缔造新需求并引领财产布局转型前景布满决定信念。

  从图2可以看出,除湖北之外省分的新增病例在2月2日到达岑岭以后,一向在持续降落, 2月17日今后湖北之外新增病例敏捷下降到100以下,统一天堂务院联防联控机制印发《关于科学防治精准施策分辨别级做好新冠肺炎疫情防控工作的指点定见》,疫情防控进入到了下半场,中心和国务院起头对各地存在的防控扩年夜化、一刀切的环境进行纠偏。

  该文件下发之前,遭到一刀切防控模式的影响,良多企业面对人工到岗难、供给链恢复难、产物交付难等多方面问题,现实复工率、产能复产率不达预期。2月17日以来,各地复工率年夜幅晋升,按照国度发改委2月24日上午发布的数据,全国范围以上企业复工率慢慢提高:此中浙江已跨越90%,江苏、山东、福建、辽宁、广东、江西已跨越70%;钢铁企业复功率为67.4%,有色企业复工率86.3%。

  固然,我们调研的良多办事行业,如餐饮住宿、房地产、批发零售等行业,其复工复率还远远低于上述归上企业环境,还有良多办事行业的估计要到3月份才能起头慢慢恢复。

  2、展望一季度 GDP 增加 1.2% ,上半年增加 4.1%

  (一)办事业受冲击最严重,估计 2020 年一季度增速为 -0.1% ,上半年增速为 3.7%

  从出产法看,办事业占GDP总量高达53%,本陈述从批发和零售业、交通运输、住宿和餐饮业、金融业、房地财产、信息传输软件和信息手艺办事业、租赁和商务办事业,和其他办事业等八个子类进行别离测算。

  批发和零售业:按照中国连锁经营协会2020年2月17日对旗下1100多家购物中间进行查询拜访数据,整体开业率40%,开业的购物中间春节时代客流量平均降落70%-80%。但是,在传统批发零售遭到严重冲击的同时,年夜量消费转移到新零售行业。按照京东发布的数据,春节初一至初三,粮油成交额同比增加15倍,牛奶品类成交额同比增加300%,京东生鲜销量环比节前增加超370%。

  整体来看,疫情对必选消费的影响较小,2月份对可选消费影响较年夜,但3月份今后年夜宗消费会呈现必然回补,整体来看,估计本次疫情将带来批发和零售业一季度产值损掉800亿元,估计2020年一季度批发和零售业产值为23233亿元,同比增加2%摆布。斟酌到二季度社会秩序恢复和年夜宗消费回补,估计二季度行业增速有望到达同比6%摆布。

  住宿餐饮业:2020年2月12日中国烹调协会发布的《2020年新冠肺炎疫情对中国餐饮业影响陈述》,比拟客岁春节,疫情时代,78%的餐饮企业营收损掉达100%。2月份中国70% 摆布的酒店都已遏制营业,估计3月份会慢慢有所好转。2019年一季度住宿和餐饮业的产值为4234亿元,2020年一季度受疫情影响,住宿餐饮业遭到较年夜冲击,估计将带来2100亿元摆布的损掉,2020年一季度增添值约为2300亿元,同比增速为-45.7%。

  跟着疫情慢慢节制,二季度行业环境会慢慢有所好转,但照旧难以恢复到正常状况,估计二季度增添值为3496亿元,增速约为-15%。

  交通运输、仓储、邮政业:按照交通运输部的统计数据,2020年1月25日至2月14日,共发送搭客2.83亿人次,日均1348万人次,同比降落82.3%。整体来看,客运影响年夜于货运,客运估计二季度中旬完全恢复正常,货运估计3月份恢复正常。分类来看,客运方面,1月、2月客运负增加严重,3月份年夜量刚性返城需求会有所晋升,估计2020年一季度客运负增加10%摆布;货运方面,受疫情带来的工场复工延迟、企业停工减产等影响,1月、2月货运负增加,3月慢慢恢复正常,综合估计2020 年一季度走运行业产值约为 9239 亿元,同比增加 -1% 。二季度起头交通运输业将逐步恢复。分类来看,客运方面刚性需求较快恢复,而观光、商务需求恢复较慢,估计增速为10%;货运方面恢复正常,快递业快速增加,综合估计二季度走运行业增速约为 9.5% 。

  房地财产 : 2020年一季度,1月房地财产根基正常经营, 1月26日以后受疫情防控政策影响,发卖遍及处于搁浅状况,开辟营业受疫情防控影响,复工进度迟缓。从30年夜中城市商品房成交数据来看,2020年1月1-21日疫情快速舒展之前商品房日均成交4592套,而2月10-16日日均成交425套,仅为正常程度的10%摆布,二手房发卖受疫情影响较年夜,同比增速降落83%。估计2月底房地财产起头慢慢恢复,估量到三月底可根基恢复正常。综合评估,估计 2020 年一季度房地财产增添值为 11984 亿元,同比增加 -25% 。二季度起头,经济运转恢复正常,受开辟商加速开辟进度、一季度积存需求延迟消费等身分影响,展望二季度房地财产增添值别离为19058亿元,同比增速约为9%摆布。

  金融业 :分行业看,疫情对质券行业的影响有限,一季度沪深股市成交量暖和放年夜,证券业增添值会有较好增加;对保险行业的影响,首要表现在保险赔付额度上升,新单发卖量短时间降落,但保险需求可以或许跨期知足,估计疫情竣事后将会较快恢复;银行主营业收入占比很年夜,若是银行主营业收入不受影响,则其增添值根基可以包管不变。综合斟酌,在2020年货泉信贷政策助力实体经济成长,社融范围会较着增添,金融的整体影响为正向,估计2020年一季度、二季度金融同比增加估计均为8%。

  信息传输、软件和信息手艺办事业:分类来看,软件行业在线营业需求上升,同时年夜部门软件类企业可以在家办公、复工率不受影响,估计增速约为26%;信息传输行业一季度增加12%,首要受企业复工率特别是武汉及四周省市复工影响较年夜;信息手艺办事行业一季度受疫情影响也不年夜,增速约为14.5%。整体来看,估计本次疫情将使得IT行业增添值损掉300亿元摆布,拉低季度增速4个百分点摆布,展望 2020 年一季度 IT 行业产值为 9900 亿元摆布,同比增加约 17.5% 。

  2020年二季度起头周全恢复活产,分类展望,软件行业二季度同比增加约18%;信息传输行业二季度同比增加约25%;信息手艺办事行业二季度同比增加约23%。综合来看,估计二季度信息手艺行业产值为 10243 亿元摆布,同比增加约22% 。

  租赁和商务办事业:2019年一季度租赁和商务办事业为7665亿元,估计本次疫情将使得租赁和商务办事业一季度增添值损掉230亿元,使得一季度增速降落3个百分点,估计2020年一季度租赁和商务办事业增添值为8087亿元,同比增加5.5%。二季度租赁和商务办事勾当恢复正常,展望同比增速为7%。

  其他办事业:在科学研究和手艺办事业、水利、情况和公共举措措施办理业,居平易近办事、教育、卫生和社会工作、文化、体育和文娱业,公共办理、社会保障和社会组织等其他办事业中,线下文化、体育和文娱业受疫情冲击较年夜,但电子游戏和在线勾当会对线下文化文娱勾当发生必然的替换感化。斟酌到疫情时代在线教育实现了快速增加,教育在其他办事业中占比约为20%,在必然水平上也能填补文化、体育和文娱业的负面冲击。估计本次疫情将使得相干行业损掉200亿元摆布,拉低其他办事业季度增速0.5个百分点,2020年一季度其他办事业增速同比增加估计为5%。二季度各项商务勾当逐步恢复增加,其他办事业中体育、文化和文娱业会有回补性消费,估计增速为6%。

  斟酌到季候性可比身分的影响,我们参考2019年一季度和上半年各行业产值和在GDP占比进行测算,本次疫情对2020年一季度办事业带来约9000亿元的产值损掉,估计2020年一季度办事业同比增速约为-0.1%。二季度房地财产、信息传输、软件和信息手艺办事业会有必然水平的回补,但住宿和餐饮业仍难以全数恢复,上半年办事业整体增速约为3.7%。

  (二)估计第二财产一季度增加 3% 摆布,上半年增加 4.8%

  从复工环境来看,制造业1月根基连结正常出产,1月底到2月月中旬受疫情影响较年夜,以后处于复工和产能慢慢恢复期,估计3月出产秩序根基恢复正常并有可能回补2月份的年夜部门产值。经测算,制造业一季度行业增添值年夜约为62168亿元,同比增加3%,增速较客岁同期回落3.5个百分点。跟着复工率的快速晋升,加上当局出台稳增加政策的影响,二季度将会回补一季度的部门产有缺口,估计2020年二季度增添值为72465亿元,同比增速为6.5%,估计上半年的整体增速为4.8%。

  建筑业与制造业环境近似,1月根基连结正常出产,1月底到2月中受疫情影响较年夜,以后处于复工和产能慢慢恢复期,估计3月出产秩序根基恢复正常。经测算,一季度建筑业及其他行业增添值约为22093亿元,同比增加3%。二季度出产周全恢复正常,斟酌到当局出台稳增加政策、房地产开辟企业加速开辟进度等身分,估计2020年二季度增添值为31030亿元,同比增速为6.0%,上半年的整体增速为4.7%。

  综合斟酌采掘业、电力、燃气及水的出产和供给业等环境阐发,则本次疫情将给第二财产一季度来经济损掉2500亿元,估计一季度第二财产同比增加为3%摆布。二季度跟着复工率的晋升,会呈现必然水平的回补,上半年增速约为4.8%

  (三)估计 2020 年一季度 GDP 增速为 1.2% ,上半年 GDP 增速 4.1%

  本次疫情正值冬季,对农林牧渔业影响有限,估计2020年一季度第一财产增速约为2.5%,上半年增速为2.9%。

  综合各行业的影响,2020年一季度和上半年的GDP约为22.1万亿和47.95万亿,增速别离约为1.2%和4.1%。

  3、下半年周全恢复,估计 2020 年全年经济将实现增加 5.4%

  第一财产:下半年估计与2019年增速根基一致,为2.9%,估计全年估计有3.05%的增速。

  第二财产:不管是汽车、家电,仍是重工业、建筑业的需求,都可以经由过程赶工期来跨期知足,是以制造业、建筑业一季度酿成的缺口年夜部门可以或许在二季度、或下半年获得弥补,全年制造业整体增速受疫情影响较小。此中,制造业3、四时度出产估计将周全恢复正常,且部门回补上半年损掉,估计三季度增添值约为70833亿元,四时度增添值约为78463亿元,增速估计别离为6%、和6.1%。估计制造业全年增添值为 283929 亿元,全年同比增速为 5.5% 。建筑业及其他鄙人半年也周全恢复正常,斟酌到房地产开辟企业回补上半年开辟进度等身分,估计三季度增添值为32887亿元,四时度增添值为37242亿元,增速别离为6.2%和5.5%。估计建筑业全年增添值约为 123252 亿元,全年同比增速为 5.4% 。

  第三财产:

  批发零售业:估计3、四时度估计将周全恢复,同比增加别离约为5.8%和5.8%,全年估计批零增添值为10.1万亿元,全年增速约为5%。

  住宿和餐饮业:三季度及今后行业周全恢复但上半年损掉的产值没法回补,估计三季度和四时度增添值别离为4887亿元、5375亿元,增速均为6%。估计2020年全年住宿餐饮行业增添值为16058亿元,全年同比增速约为-11%。

  房地财产: 斟酌到房地财产一季度的缺口在3、四时度有所回补,估计3、四时度房地财产增添值别离为18220亿元和19664亿元,同比增速别离为4.9%和4.6%,全年增添值为68926亿元,同比增加-1%。

  信息传输、软件和信息手艺办事业:三季度起头,下流需求周全恢复,同时以5G、云计较为代表的信息化投入会继续增添,估计同比增加约25%。综合评估,估计3、四时度该行业的增速别离是25%、20%,产值别离为9410亿元、10010亿元,2020年全年同比增速为21%摆布。

  交通运输业: 2020年3季度起头,暑运假期到临叠加下流各行业补库存及新定单需求增添,估计3、四时度增速别离是8.5%、6.5%,2020年全年增速约为6.1%。

  金融业:斟酌逆周期调理的货泉政策全年连结余裕,社会融资增速较2019年会有所晋升,企业融资勾当将进一步活跃,估计金融业2020年全年增速连结8%的平均增速。

  租赁和商务办事业:3、四时度租赁和商务勾当均恢复正常,与2019年增速根基一致,别离增加8.6%和9.9%,估计全年增加7.9%,低于2019年0.8个百分点。

  其他办事业:斟酌到三季度其他办事业中体育、文化和文娱业还会有回补性消费,增速会略高于2019年同期,估计全年其他办事业的增速为5.9%,与2019年根基持平。

  综合以上身分,估计三季度GDP增加速度同比约6.7%,四时度同比6.3%,下半年经济增速估计为6.5%。估计2020年全年GDP增速约为5.4%。

  以上展望已包括了疫情冲击下的替换性增加,立异性增加、增加延迟和当局已出台的稳增加办法的影响。好比,在批发零售业评估中,充实斟酌了线上消费对线下消费的替换;在信息手艺等相干行业展望中,充实斟酌了疫情的冲击会加速5G通讯、云计较、人工智能、机械人、工业互联网等行业的增加;在制造业和建筑业展望中,也包括了延迟增加和当局已出台的稳增加政策所发生的对冲效应,此中新增专项债、减免企业社保、保险费、缓缴住房公积金等政策对提振企业决定信念的积极结果等身分,全年对GDP的拉动感化有望到达0.3个百分点摆布。

  还需要弥补申明的是,以上展望均成立在湖北之外的地域疫情可以或许在2月底根基受控、湖北地域疫情3月份受控,且不会在亚洲或全球规模内分散的根基判定和假定上。若若是疫情呈现年夜面积频频并造成了新的一刀切式防控或在国外分散并影响到全年终究消费、出口或投资,则需对上述全年展望成果再做微调。

  3、下半场和疫情受控后的政策建议

  第一,货泉政策要解放思惟,回归本位,切实下降企业融资本钱。

  多年来,中国的货泉决议计划部分一向猜疑于“货泉是不是流到该去的处所”,并在降息、降准等常规逆周期政策方面遭到各种制约,即便在疫情造成阶段性经济停摆如许的严重外部冲击下,也偏向于用布局性的货泉政策去指导资金定向撑持坚苦企业,而非周全宽松。事实上,按照“年夜河有水小河满,年夜河水少小河干”货泉流向纪律,若是短时间不克不及经由过程体系体例鼎新改变平易近营企业、中小微企业相对国有企业的融资劣势,则只用直接降息、直接增添货泉供给总量才能真正解决平易近营企业、中小微企业等的融资难、融资贵问题。建议中国货泉决议计划部分解放思惟,尽快回归货泉政策决议计划者的本位,在外部冲击和史无前例的经济下行压力下,尽快颁布发表降准、降息,切实下降企业融资本钱!

  第二,积极财务政策要用立异法子打开出入空间,按2019年国企利润50%分红,可增添非税收入1.3万亿元。

  一方面要减税撑持企业保存成长,另外一方面要增添支出来撑持疫情防控和稳增加,财务政策也必需用立异的法子打开出入空间。除调高财务赤字率到3%、刊行出格国债以外,为了增添国度财务收入的非税收入,还可以要求国有企业加速分红节拍、加年夜分红力度。固然像中国工商银行如许年净利润越3000亿元的企业其实不是良多,可是年利润几百亿人平易近币的国有企业却触目皆是,连系2019年国有企业税后净利润2.63万亿元,如要求50%现金分红,可增添非税收入1.3万亿元。

  第三,捉住机会加速市场化鼎新,放松供给束缚,释放新盈利。

  疫情时代,包罗口罩在内的良多物质出产,都曾遭到行业管控、价钱管束等“供给束缚”的影响,这都是打算经济遗留的“沙砾”,持久广受社会诟病。疫情事后,应痛定思痛,加速深化市场化鼎新,周全削减行政打算手段对市场的干涉干与,进一步放松对出产要素、各行业产物和办事的供给束缚,让一切缔造财富的源泉充实涌流!

  总之,只要货泉政策可以或许解放思惟,财务政策可以或许操纵国企分红打开出入空间,或放松供给束缚、释放财富源泉的鼎新力度超预期, 2020年中国经济就可以够化为危机,增速依然有可能到达5.5%以上,完成既定经济成长方针仍可等候!

  (万博兄弟资产办理公司投资总监潘玥密斯,高级研究员李明昊、徐治翔师长教师,万博研究院秘书长朱长征师长教师,加入了本陈述的行业调研与影响评估会商,对本陈述亦有进献。)

  网易研究局

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