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碧水源股票:黑马股票保举 2019年10月17日6年夜黑马股份析

  中联重科(000157):三季报事迹预告出炉 继续连结高增加

  种别:公司 机构:东北证券股分有限公司 研究员:刘军/张检检 日期:2019-10-16

  事务:本日公司通知布告,前三季度实现归母净利润34.3 亿-35.3 亿,同比增加163%-171%,此中第三季度实现归母净利润8.5 亿-9.5 亿,同比增加94%-117%,对此点评以下:

  1、三季度公司事迹继续连结高速增加态势。一方面,工程机械后周期市场延续高景气,公司混凝土装备、起重装备等产物销量延续连结高速增加,市占率稳步晋升带来的营业收入快速增加,另外一方面公司汗青遗留问题慢慢在出清,在加上这轮行业较高的首付款比例和产物较高的残值率环境,今朝在手二手装备对公司事迹发生负进献的几率较小;同时,公司收入快速增加带来的范围效应加上对各项本钱费用的严酷节制,盈利能力不竭加强,公司净利润同比年夜幅增添。

  2、多板块配合驱动,本年事迹年夜几率立异高。起重机、混凝土板块高景气宇延续,公司在两个市场竞争优势较着,估计年夜几率实现快于行业的增加速度,出格的包罗塔吊、泵车等细分市场在配式建筑、环保和农村市场等身分鞭策下,仍有较年夜的成长空间;其次在产物结构方面,公司起头加年夜力度培养高空功课平台与发掘机产物,跟着公司产物不竭完美,将为公司更久远成长打下杰出根本;最后,公司二手机问题根基出清,产物布局延续优化、行业景气宇延续和范围不竭增加,整体盈利能力有望进一步晋升。

  3、看好公司将来成长。一个公司在传统起重机市场市占率还有继续晋升空间;一个塔式起重机,在装配式建筑在快速成长带动下,将来有望继续连结较高的景气宇;一个是高空功课车,将来几年国内市场都将处于比力快的增加态势,公司在品牌、手艺、渠道的堆集方面都有竞争优势,看好将来成长。

  投资建议与评级:鉴于三季度事迹环境,上调公司2019-2021 年净利润为43 亿、51 亿、56 亿, PE 为10 倍/8 倍/9 倍、赐与“买入”评级。

  风险提醒:宏不雅经济景气宇年夜幅降落,基建房地产投资不及预期。

  徐工机械(000425):三季报事迹翻番 起重机龙头事迹靓丽

  种别:公司 机构:东北证券股分有限公司 研究员:刘军/张检检 日期:2019-10-16

  事务:本日公司发布事迹预告,前三季度实现归属于上市公司净利润29.8 亿-30.8 亿元,同比增加98%-104%。此中第三季度实现归属于上市公司净利润7 亿-8 亿,同比增加73%-98%,对此点评以下:

  1、2019年因为基建需求、国度增强情况治理、装备更新需求增加、人工替换效应等多重身分鞭策,工程机械行业继续连结较高景气宇,起重机行业发卖势头迅猛,公司作为起重机行业龙头,充实受益行业高景气宇,各版块发卖连结稳步增加势头,营业收入快速增加,同时公司积极增强内部办理,各项费用管控较好,盈利程度同比年夜幅晋升,公司净利润同比年夜幅增添。

  2、混改有益于进一步激起国企活力,看好后续进一步成长。经由过程混改公司将慢慢引入外部社会本钱乃至员工持股,有助于更多阐扬市场主体感化,加强决议计划矫捷性,加年夜对部属企业的鼓励查核,充实调动积极性,治理布局优化将进一步激起国企活力,看好公司后续成长前景。

  3、行业周期性在弱化,持久国际化成长空间年夜。起首,国度延续加年夜推动根本举措措施扶植等范畴的补短板力度,在铁路、水利、能源、市政和新农村扶植等方面投资需求庞大,将给行业安稳成长带来有益支持;其次,环保趋严、人工替换效应和存量更新等多方面身分对行业保持今朝销量中枢平台有撑持;别的,相较上一轮工程机械因为过度信誉发卖带来的需求透支,这轮苏醒需求是比力真实的,从微不雅层面看,客户质量高、发卖数据扎实、账款收受接管正常,后面断崖式下跌几率不年夜;最后,从财产成长经验来看,国内工程机械财产履历几十年成长,慢慢具有全球化成长实力,公司不管是在办事客户、品牌拓展仍是渠道扶植上都堆集了丰硕的经验,并且履历这一轮苏醒公司实力进一步增厚,为国际化扩大打下了坚实根本。

  投资建议与评级:鉴于三季度事迹环境,上调公司2019-2021 年净利润为37 亿、42 亿、47 亿, PE 为10 倍/9 倍/8 倍、赐与“买入”评级。

  风险提醒:宏不雅经济景气宇年夜幅降落,基建房地产投资不及预期。

  潍柴动力(000338):重卡财产链龙头行稳致远 智能物流、燃料电池再添新动能

  种别:公司 机构:国金证券股分有限公司 研究员:彭聪/张帅 日期:2019-10-15

  投资逻辑

  传统主业重卡财产链营业周期性削弱,事迹稳健增加。1)重卡财产链营业是公司的传统主业,2019 年H1 年公司策动机、重卡整车、重卡变速箱三年夜营业营收占比达64%,归母事迹占比达89%,汗青上公司重卡财产链营业营收、事迹与重卡销量相干性高、随重卡周期波动。2)自上而下来看,我们认为更新需求支持将来三年重卡销量。按照我们的测算,我们认为重卡的更新需求在8~9 年,估计将来三年重卡的更新需求中枢在80 万辆以上,相较于2010~2018 年的更新需求中枢(41 万辆)实现了翻倍增加。我们守旧估计将来三年重卡销量保持在百万辆摆布,2019-2021 年重卡销量为109、104、 98 万辆,每一年递减5%。3)自下而上来看,潍柴策动机首要客户(一汽、陕汽、福田)市占率的晋升、重汽配套率晋升(潍柴董事长谭旭光上任重汽董事长)将晋升潍柴策动机市占率,年夜排量产物占比晋升将提振公司盈利能力,估计公司重卡财产链营业将超出重卡周期。

  智能物流营业整合成功,打开新增点。1)公司经由过程并购凯傲切入叉车范畴,并表以来凯傲营收、利润稳步增加。叉车行业周期性较弱、成长性较强,2018 年凯傲叉车全球市占率为14%,得益于凯傲在印度、中国市场的结构,和在电动叉车的竞争优势(电动叉车全球市占率为19%),将来凯傲的全球市占率有望进一步晋升。2)公司经由过程并购德马泰克切入物料搬运主动化范畴,得益于电子商务的高增加,物流搬运主动化行业保持高增加,德马泰克营收保持稳健增加,2019 年H1 营收同增15%。3)凯傲、德马泰克别离为叉车、物料搬运主动化带领者,两者下流客户堆叠度低,地区优势分歧,凯傲收购德马泰克后,两者优势互补,将来协同效应可期。

  氢气作为沟通交通、发电、储能三年夜范畴的焦点,在政策鞭策下将快速成长。潍柴兼具地区优势(山东)、资本优势(山东省处所国企)、手艺优势(重卡财产链龙头+Ballard 手艺撑持),燃料电池营业将来可期。

  投资建议

  我们估计公司2019-2021 年归母事迹为96、101、106 亿元,事迹增速为10%、 5%、5%。我们采纳分部估值法,赐与公司方针股价15.2 元,对应2019 年PE 估值为12.6 倍,赐与买入评级。

  风险:重卡销量不及预期、工程机械销量不及预期、并购整合风险。

  富煌钢构(002743)深度陈述:方兴日盛的市场 延续成长的前锋

  种别:公司 机构:国元证券股分有限公司 研究员:满在朋 日期:2019-10-15

  公司是集钢布局设计、建造、安装与总承包为一体的行业主干企业公司具有完美的天资系统和壮大的手艺支持。公司产物布局丰硕,重点开辟重型钢布局产物。采纳设计、制造与安装一体化的经营模式,从钢布局工程的设计、制造到安装全数由公司本身完成,并对承包工程的质量、平安、工期等周全负责。营销收集健全,以份子公司、处事处为主体,并在本部设立年夜客户办,成立了笼盖全国的发卖收集,稳步推动“计谋性客户+年夜客户”营销计谋。

  钢布局是装配式建筑的主流,短时间政策加码,钢布局本征优势将持久取胜

  在政策延续鞭策下,我国装配式建筑行业连结高增加。2019 年3 月住建部初次零丁说起推行钢布局试点室第扶植,山东、湖南、四川、浙江推出试点方案。钢布局试点室第扶植打开钢布局利用空间,特别是试点地域保障性住房扶植,有益于继续鞭策钢布局普及。持久来看,钢布局相对PC 布局本征优势将持久胜出,短时间政策填补本钱端劣势。

  我国钢布局建筑占比仍有庞大晋升空间,行业款式逐步改良参照发财国度建筑现代化成长路径,我国钢布局建筑占比仍有庞大晋升空间。中国钢布局室第占比不足5%,发财国度遍及在20%以上。跟着行业竞争款式的改良,工程中标价有望恢复至正常程度,手艺实力、品牌诺言将更加业主所正视,行业龙头公司将充实受益集中度晋升带来的盈利,有望进一步夯实竞争优势。

  投资建议与盈利展望

  依照公司经营计谋,公司将继续扩年夜总承包项目标营业占比,营业布局与盈利能力延续改良。按照公司汗青定单环境,估计公司2019-2021 年营收别离为42.89 亿元、51.20 亿元、60.04 亿元,增速别离是21.44%、19.38%、17.27%,归母净利润1.13 亿元、1.66 亿元、2.42 亿元,对应EPS0.34、0.49、0.72,今朝股价对应PE 别离为20X、14X、10X,公司定单充沛,营业拓展势头不减。初次笼盖赐与“买入”的投资评级。

  风险提醒

  装配式建筑营业拓展不及预期;钢材价钱上涨过快风险;新签定单增加低于预期;政策性风险;应收账款等资产减值风险。

  深圳燃气(601139):海气供给能力近半量利齐增 本钱开支降落ROE回升可期

  种别:公司 机构:东吴证券股分有限公司 研究员:袁理/王浩然 日期:2019-10-15

  陈述立异点:对气源本钱降落带来的需求量和毛差进行敏感性阐发。关头结论:1)气源本钱降落跨越电厂本钱公道区间,毛差翻番!电厂燃料本钱降幅到达0.15 元/m3时,电厂毛利率即回升至行业平均程度。当前气源表里价差远高于0.15 元/m3,是以气源本钱降落有用增进发电需求同时,LNG 气源对应的电厂毛差翻番年夜增。估计LNG 领受站满产后,事迹弹性可达48.8%。2)本钱开支岑岭已过ROE 回升!跟着LNG 领受站产能操纵率晋升,ROE 有望回升至2015 年前14.13%的程度。

  夹杂所有制下的优良城燃龙头,近3 年事迹复合增速达16%。公司为深圳市属优良城燃龙头,主营管道自然气发卖和液化石油气批零。引入业内知名港企中华煤气和平易近企新但愿团体推动混改,叠加两次股权鼓励完美公司治理机制。18年实现营收127.41亿元,同增15.22%,近3年CAGR16.94%, 归母净利润10.31 亿元, 同增16.24%, 近3年CAGR16.05%。低价气源引入对冲上游涨价,Q3单季事迹年夜增58.33%。

  海气供给能力占比近半,降本促量利齐升,事迹弹性近50%。年周转量10 亿m3的LNG 领受站已于本年8 月顺遂试投产,估计21 年LNG领受站及广东年夜鹏海气将占深圳地域供给能力的48.14%。测算领受站20%/50%/100%产能操纵率下气源本钱为1.95/1.77/1.71 元/m3,中脾气景下电厂的毛利可别离增添79.92%/104.15%/129.27%,毛利率晋升5.3/6.9/8.6pct,到达行业平均程度,年夜幅晋升电厂发电积极性。而用气本钱降落幅度更年夜,LNG 气源满负荷部门电厂毛差(含税)从0.18 元/m3增至0.39 元/m3。LNG 商业批发营业价差(不含税)高达0.85/1.01/1.07元/m3,估计可新增净利润0.46/1.52/3.21 亿元。综合斟酌电厂&商业营业带来的量利齐升,合计进献净利润0.71/2.41/5.03 亿元,占18 年公司归母净利润的6.9%/23.4%/48.8%,事迹弹性显著。

  城中村革新晋升深圳非电客户需求。A)居平易近:百万户城中村革新积极推动,估计19-21 年可新增25/35/45 万居平易近用户,带来增量用气0.5/0.7/0.9亿m3,合计2.1 亿m3,占18 年深圳非电客户售气量的21.99%。深圳当前48%自然气渗入率相对较低,持久来看,若25 年晋升至一线对标城市的87%,连系生齿增加至1895 万人,估计新增用气需求6.84 亿m3/年,是18 年深圳非电客户售气量的71.62%。B)工贸易:城中村革新协同叠加汽锅革新政策,加速拓展程序。综上所述,估计深圳非电客户用气增速将从18 年的9.66%升至19-21 年的11.82%/14.81%/16.71%。

  估计本钱开支岑岭渡过,ROE 回升至前期较高程度。15 年起LNG 领受站本钱开支加年夜,ROE 中枢从之前的14.13%降至11.4%。跟着领受站等固定资产慢慢投运,公司ROE 有望回升前期较高程度。

  盈利展望与投资评级:我们估计公司19-21 年EPS 别离为0.37/0.49/0.62元,对应PE 为21/16/12 倍,初次笼盖,赐与“买入”评级。

  风险提醒:LNG/LPG/管道自然气价钱波动风险,下流客户售气量不达预期,项目投产不达预期,汇率波动风险。

  麦格米特(002851)三季报预告点评:Q3再超预期 新能源、并表进献事迹

  种别:公司 机构:东吴证券股分有限公司 研究员:曾朵红/柴嘉辉 日期:2019-10-15

  投资要点

  19Q1-3 归母净利润年夜幅增加80%-120%再超预期。公司发布2019 年前三季度事迹预告,估计2019Q1-3 实现归母净利润2.45-3.06 亿元,同增100%-150%;分季度来看,Q3 单季实现归母净利润1.03-1.26 亿元,同比增加80%-120%。按中值计较,19Q1-3 实现归母净利润2.76 亿元,同比增加125%;Q3 单季实现归母净利润1.15 亿元,同比增100%。利润增速整体超预期。

  新能源汽车北汽年夜客户继续放量,驱动事迹高速增加。公司为北汽A0级及以上车型EU/EC 系列的PEU 系统首要供给商,2019 年起北汽车型敏捷放量进献事迹。GGII 数据显示,2019 年1-9 月北汽纯电动乘用车(EU+EC+EX 系列)合计产量9.87 万,同比增加21.7%,此中麦格米特主供的EU 系列前三季度产量7.50 万辆,同比+489.8%,估计本年北汽销量方针15 万辆,将继续驱动公司新能源汽车板块事迹高增;另外,春风、吉祥等车型放量进献部门事迹。而行业退坡对新能源汽车产物毛利率带来必然压力,但公司的新能源汽车产物从单一的MCU 向PEU(MCU+OBC+DC-DC)过渡,产物价值量晋升必然水平上抵销了降价对毛利率的影响。

  家电稳健增加,工业电源受益5G 扶植,工控版块受行业影响,新营业进献事迹。家电板块H1 收入同增23%,Q3 跟着基数进一步晋升,我们估计增速将相对趋缓,但整体仍保持稳健增速。细分来看,变频、显示年头以来增加较好,上半年增速在40-50%,Q3 起有望延续;卫浴版块客岁上半年基数高,增速相对低,7 月起有好转。工业电源一方面继续受益5G 的扶植,与欧洲焦点装备供给商爱立信、飞利浦、西门子等深度合作;另外一方面贸易显示电源、导轨电源增加较好,版块整体增加稳中向好。工控方面,工控行业受商业影响承受较年夜压力,7/8/9 月制造业PMI 别离49.7/49.5/49.8,延续位于荣枯线下,但9 月起有好转迹象,10 月商业战趋于和缓有望进一步提振需求,整体来看纯工控营业Q3 压力仍年夜,Q4 有望起头好转;另外一方面,公司新营业光伏、电击器、采油装备等年头以来高速增加,今朝计入工控版块,版块整体增速表示稳健。

  怡和卫浴、深圳驱动、深圳节制三家子公司18 年下半年并表进献利润。

  18 年,公司定增收购怡和卫浴34%、深圳驱动58.7%、深圳节制46%股权,完成后别离持有怡和卫浴/深圳驱动/深圳节制86%/99.7%/100%股权,18 年9 月起头并表,继续进献Q3 增速。三家公司19/20 年事迹许诺合计1.83/2.35 亿元,从今朝完成环境看有望逾额完成使命,将继续进献利润增量。

  盈利展望与投资评级:估计2019-21 年归母净利润别离为3.74/4.93/6.38亿,同增85.0%/31.8%/29.5%;EPS 别离为0.80/1.05/1.36 元,对应现价PE 别离26 倍/20 倍/15 倍。斟酌到公司跨范畴多元化结构,多轮驱动事迹增加,进入协同效力晋升期,赐与2019 年35 倍PE,方针价28 元,保持“买入”评级。

  风险提醒:宏不雅经济下行,降价幅度超预期,销量低于预期等。

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