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海通大智慧:银河转债价值阐发 银河转债中签号有哪些?

  中签号

  末"五"位数00679,25679,50679,75679

  末"六"位数439381,939381

  末"七"位数1686561,4835248,6686561

  末"八"位数97098196

  末"九"位数005222149,130222149,255222149,380222149,505222149,630222149,755222149,880222149

  【刊行环境】本次金银河总共刊行不跨越1.67亿元可转债。优配:每股配售2.2316元面值可转债;仅设网上刊行,T-1日(2020-01-13 周一)股权挂号日;T日(2020-01-14 周二)网上申购;T+2日(2020-01-16 周四)网上申购中签缴款。配售代码:380619;申购代码:370619。

  【条目阐发】本次可转债刊行刻日6年,票息为递进式(0.5%,0.8%,1.1%,1.5%,2.0%,2.5%),到期回售价为110元(含最后一期利钱)。主体评级为A+,转债评级为A+,依照6年A+中债企业债 YTM 8.91%计较,纯债价值为68.72元,YTM为2.54%。刊行6个月落后入转股期,初始转股价24.46元,1月10日收盘价为25.11元,初始平价102.66元。条目方面,15/30+80%的下修条目,15/30+130%的有前提赎回条目,30/30+70%的回售条目。可转债潜伏稀释比率约为9.10%。

  【公司根基面】公司首要从事输送计量、夹杂反映、灌装包装等主动化出产装备的出产和发卖,今朝首要为锂电池和有机硅出产企业供给主动化出产设备解决方案,并为下流企业供给高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等多种有机硅产物。2019年前三季度营收4.57亿元,同比+8.54%;归母净利润0.38亿元,同比-4.41%。2018年起,公司毛利率与净利率慢慢改良,2019年前三季度毛利率为30.02%,净利率为8.26%。今朝公司市值为19亿元摆布,PE TTM 42.0倍摆布,估值程度偏高。

  【刊行订价】绝对估值法,假定隐含波动率为45%摆布,以2020年1月10日正股价钱计较的可转债理讲价格为112~113元。相对估值法,今朝划一平价四周的威帝转债转股溢价率为9.86%。斟酌到公司当前股价对应的转债平价略高于面值,公司评级较低,转债范围较小,我们估计银河转债上市首日的转股溢价率区间为【9%,11%】,当前价钱对应相对估值为112~114元。综合斟酌,估计银河转债上市首日价钱在112~113元之间。

  【申购建议】金银河总股本0.75亿股,前十年夜股东持股比例63.49%。若是假定原有股东40%介入配售,那末残剩1亿元供投资者申购。假定网上申购户数为200万户,平均单户申购金额为100万元,估计中签率在0.005%四周。斟酌到当前转债平价略高于于面值,虽然评级较低、范围较小,但当前打新热忱较高,建议可以介入一级市场申购,二级市场可以设置装备摆设。

  正文

  1. 投资建议

  估计银河转债上市首日订价区间为112~113元。依照2020年1月10日正股价钱计较的可转债理讲价格为112~113元。相对估值法,今朝划一平价四周的威帝转债转股溢价率为9.86%。斟酌到公司当前股价对应的转债平价略高于面值,公司评级较低,转债范围较小,我们估计银河转债上市首日的转股溢价率区间为【9%,11%】,当前价钱对应相对估值为112~114元。综合斟酌,估计银河转债上市首日价钱在112~113元之间。

  可以介入申购,二级市场可以设置装备摆设。公司首要从事输送计量、夹杂反映、灌装包装等主动化出产装备的出产和发卖,首要为锂电池和有机硅出产企业供给主动化出产设备解决方案,并为下流企业供给高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等多种有机硅产物。斟酌到当前转债平价略高于于面值,虽然评级较低、范围较小,但当前打新热忱较高,建议可以介入一级市场申购,二级市场可以设置装备摆设。

  2. 刊行信息及条目阐发

  刊行信息:本次转债刊行范围为1.67亿元,网上申购及原股东配售日为2020年1月14日,网上申购代码为“370619”,缴款日为2020年1月16日。公司原有股东按每股配售2.2316元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“380619”。网上刊行申购上限为100万元,主承销商平易近生证券最年夜包销比例为30%,最年夜包销额为5,000万元。

  根基条目:本次刊行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为 0.5%、第二年为 0.8%、第三年为 1.1%、第四年为 1.5%、第五年为 2.0%、第六年为 2.5%。转股价为24.46元/股,转股刻日为2020年7月20日至2026年1月13日,可转债到期后的五个买卖日内,公司将按票面面值110%(含最后一期利钱)的价钱赎回全数未转股的可转债。公司本次刊行可转债拟召募资金总额不跨越1.67亿元,将投资于金银河智能化、信息化进级革新项目、研发中间扶植项目和弥补活动资金。

  3. 正股根基面阐发

  公司简介:

  锂电池和有机硅装备焦点供给商。公司首要从事输送计量、夹杂反映、灌装包装等主动化出产装备的出产和发卖,首要产物包罗双螺杆全主动持续出产线和主动化单体装备,可普遍利用于锂电池、有机硅、胶粘剂等多个范畴。颠末多年成长,公司在有机硅范畴不竭延长,今朝已具有研发、出产并发卖各类有机硅产物的手艺能力,首要为锂电池和有机硅出产企业供给主动化出产设备解决方案,并为下流企业供给高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等多种有机硅产物。2018年公司实现营收6.42亿元,YoY+31.03%;归母净利润0.46亿元,YoY-2.32%。2019年前三季度营收4.57亿元,同比+8.54%;归母净利润0.38亿元,同比-4.41%。2018年起,公司毛利率与净利率慢慢改良,2019年前三季度毛利率为30.02%,净利率为8.26%。

  公司经营阐发:

  主营锂电池和有机硅装备出产,产物竞争优势较着。2019年上半年,公司锂电池装备实现营业收入1.24亿元,占总营收比重38.33%,此中全主动出产线实现收入0.54亿元;有机硅装备实现营业收入1.02亿元,占总营收比重31.64%,此中全主动出产线实现收入0.23亿元。公司是国内首家实现锂电池电极全主动化出产的装备供给商,手艺在国内处于领先地位,焦点产物竞争优势较着,极年夜提高国轩高科、鹏辉能源、南都电源、中天科技等国内锂电池出产企业的出产效力和产物一致性。

  正视手艺进级,研发投入延续增加。2019年上半年,公司研发费用为1337.95万元,占营收比重为4.17%。整体来看,最近几年来公司不竭加年夜科研投入力度,不竭研发新手艺、新产物、新工艺,可以或许按照下流利用范畴的成长趋向,开辟出知足下流客户差别化的需求产物。截至2019年上半年,公司共具有33项发现专利、105项适用新型专利、13项外不雅设计专利和28项计较机软件著作权,而且被评为国度火把打算重点高新手艺企业。

  公司经营稳健,营运能力较好。2019年上半年公司应收账款周转率为1.84次,应收账款周转率较上年有所降落,首要缘由是比拟有机硅装备客户,锂电池行业客户遍及回款相对较慢,公司锂电池出产装备的收入占比增添,应收账款响应增添,合适行业特点。与同业业可比公司比拟,公司应收账款周转率处于行业中上程度,应收账款节制杰出。另外,公司存货周转率延续提高,2019年上半年为4.65次,高于同业业可比上市公司的平均值。公司资产营运能力较好,经营稳健,延续经营风险较小。

  行业竞争款式阐发:

  我国锂电池专用装备制造行业处于快速成持久,从事相干装备制造的企业较多。行业内企业年夜多范围较小,首要从事出产线上的某一工序装备的制造,范围较年夜的企业今朝也首要专注于锂电出产线上部门装备的出产和发卖。因为出产的锂电装备种类不尽不异,偏重点纷歧样,企业之间仅仅在所出产的交叉装备上存在竞争。在电极浆料装备范畴,今朝范围较年夜的企业首要有北京七星华创电子股分有限公司、广州红运夹杂装备有限公司、柳州市好汉特化工机械有限责任公司等;在涂布装备范畴,首要有深圳市赢合科技股分有限公司、深圳市浩能科技有限公司等。

  将来新能源汽车将成为全球锂电池市场增加的首要动力。新能源汽车对锂电池的不变性和利用寿命都有着近乎严苛的要求,致使锂电池出产企业对出产装备的批次不变性和精度要求也将不竭提高,以低端锂电装备为主、研发实力较弱、产物不克不及知足要求的锂电池专用装备出产企业将被裁减。估计将来五至十年,我国锂电池专用装备行业整合将加重,构成少数实力较强的企业主导市场的款式。

  本次召募资金应用:

  公司本次刊行可转债拟召募资金总额不跨越1.67亿元,将投资于金银河智能化、信息化进级革新项目、研发中间扶植项目和弥补活动资金。

  免责声明:本文不组成投资建议。投资有风险,入市须谨严!

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