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000713资金流向:600438通威股分股票:龙头加快扩大,延续鞭策能源革命

  通威股分(600438):龙头加快扩大,延续鞭策能源革命

  (注:本文转载自华泰证券研报,阐发师:黄斌 孙纯鹏 2020-02-13)

  通威股分股票行情

  平价打开广漠市场空间,龙头加快优势产能扩大

  通威是高纯晶硅及太阳能电池的龙头企业,范围、质量、本钱、效力全球领先,据公司 2 月 11 日通知布告表露,当前具有 8 万吨高纯晶硅、20GW 高效太阳能电池产能。为了进一步巩固和强化公司在财产链上的焦点竞争力,连系在手艺、本钱、办理等综合优势,公司拟定高纯晶硅和电池片中期成长计划,方针到 2023 年构成多晶硅累计产能 22-29 万吨,电池片累计产能 80-100GW。我们看好公司在硅料、电池片环节的延续领先优势,硅料价钱回暖将带动盈利能力晋升,我们估计 19-21 年 EPS 为 0.78/1.10/1.39元,赐与方针价 19.80-22.00 元,保持“买入”评级。

  硅料本钱处于领先状况,扩产加快进口替换

  公司今朝 8 万吨高纯晶硅本钱优势领先,单晶料占比已跨越 85%。按照扩产通知布告,公司计划累计产能 2021 年末 11.5-15 万吨,2022 年末 15-22 万吨,2023 年末 22-29 万吨。出产本钱节制在 3-4 万元/吨,现金本钱节制在 2-3 万元/吨。N 型料将按照市场需求当令推出,将来 N 型料占比 40-80%。短时间看,节后硅料价钱调涨空气稠密,上游原材料硅粉受节后返工及物流影响,部门企业可能面对欠缺影响而开工率下调;按照 Bloomberg 表露,OCI 减产将进一步削减短时间供给,我们认为硅料涨价具有必然延续性。

  新建 30GW 电池及配套项目,继续扩年夜范围优势

  公司计划在成都金堂投资 30GW 电池线,估计项目总投资约 200 亿元。项目将分四期实行,此中一期 7.5GW 项目将于 2020 年 3 月前启动,在 2021年内建成投产,后续项目将按照市场需求环境,在将来 3-5 年内慢慢建成投产。非硅本钱方面,Perc 产物 0.18 元/w 以下,新型手艺产物非硅本钱延续降落。公司在电池片范畴手艺堆集深挚,新建项目将延续优化出产工艺,年夜尺寸、Perc+、Topcon 及 HJT 等高效产物将鞭策电池非硅本钱延续降落。我们认为,电池片手艺延续前进,公司经由过程延续研发和适度财产化将进一步巩固电池片环节的领先优势。

  双龙头扩产晋升焦点竞争力,保持“买入”评级

  公司是硅料和电池片范畴的双龙头,范围、质量、本钱、效力全球领先。我们看好国内需求突起,海外市场稳步增加。新产能投产将进一步巩固公司在硅料、电池片环节的优势,我们调剂 19-21 年 EPS 至 0.78/1.10/1.39 元(前值为0.78/1.07/1.35 元),可比公司 20 年 Wind 一致预期平均 PE 为 18.52倍,基于公司硅料、电池片双龙头地位及新产能投放带来的事迹弹性,赐与公司 20 年 18-20 倍 PE,赐与方针价 19.80-22.00 元,保持“买入”评级。

  风险提醒:扩大进度低于预期;光伏装机增速低于预期;行业竞争剧烈水平超预期

  注:本文转载自华泰证券研报,阐发师:黄斌 孙纯鹏 2020-02-13

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