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600802资金流向:601058赛轮轮胎股票:海外产能不受疫情影响

  作者: 张燕生 洪英东

  来历: 信达证券

  2020年02月03日

  赛轮轮胎股票最新动静

  事务:

  按照Wind 统计,自我国新型冠状病毒传染肺炎疫情爆发以来,截止2020 年2 月3 日,全国今朝共确诊病例17238 人,较前一日增添2748 人;疑似病例21558 人,较前一日增添2014 人;灭亡人数361 人,较前一日增添57 人;治愈人数499 人,较前一日增添99 人。此中,轮胎产能年夜省山东共确诊246 人。

  点评:

  海外利润占比跨越60%,海外工场不受疫情影响。按照公司2018 年年报和2019 年半年报,2018 年,公司越南工场实现归母净利润5.15 亿元,占公司总净利润的77%。2019 年上半年,越南工场进献净利润3.25 亿元,占上半年利润64%。

  同时,按照公司2019 年事迹预告,2019 年全年,公司估计实现归母净利润12 亿元,同比增添79.6%,实现扣非归母净利润11.4 亿元,同比增添86.18%。公司净利润的年夜幅增添,首要来自于公司的海外产能越南工场产能阐扬较好,盈利能力年夜幅晋升!2019 年,公司在越南越南工场全钢胎产能及半钢胎产能均只占赛轮轮胎全钢胎和半钢胎产能的 21%,但进献了公司接近3/4 的净利润!按照中国新闻网报导,截止2020 年2 月3 日,越南确诊的新型冠状病毒传染肺炎病例数目共达8 例,整体受影响较小,越南企业工场出产开工仍处于正常状况!

  越南三期投产,海外产能占比进一步晋升。2019 年11 月18 日,公司与固铂合伙成立的ACTR 轮胎公司(越南三期项目)在越南西宁省正式开业。越南三期项目为240 万条/年全钢胎,因为全钢胎的单条价钱约为半钢胎的6 倍,我们估计越南三期(240 万条/年全钢胎)发生的发卖收入和利润与越南一期+二期(1000 万条/年半钢胎+120 万条/年全钢胎)相当。

  越南三期2019 年3 月1 日破土开工,2019 年10 月1 日完成第一条轮胎下线,2019 年11 月18 日正式投产,扶植周期仅8 个月。越南三期投产今后,公司海外半钢胎产能占比将到达22%,海外全钢胎产能占比将到达45%!同时,按照公司2018 年半年报,公司海外营业收入占比为73%,公司的绝年夜部门产物需求来自海外,在中国遭到疫情影响交通管束的环境下,海外轮胎需求不受疫情影响!同时,2020 年1 季度,国内轮胎企业受疫情影响开工率低利好海外新建产能敏捷提高开工率!

  自然橡胶价钱下行,本钱端利好。2020 年2 月3 日,20 号胶期货收盘价9350 元/吨,较2020 年1 月14 日10925 元/吨,下跌1575 元/吨,半个月时候,自然橡胶价钱跌幅到达14%!自然橡胶在轮胎出产中本钱占比力高,自然橡胶价钱的下跌有益于进一步晋升轮胎出产企业的毛利率!

  盈利展望及评级:我们估计公司2019-2021 年的归母净利润别离到达11.98 亿元、14.20 亿元和16.88 亿元,同比增加79.34%、18.53%和18.83%,以公司当前股本计较摊薄EPS 别离到达0.44 元、0.53 元和0.62 元,对应2020 年2 月3日收盘价(4.23 元/股)的动态PE 别离为10 倍、8 倍和7 倍,保持“买入”评级。

  风险身分:1、全球宏不雅经济情势波动,致使需求延续下行。2、中国轮胎出口延续遭受更加峻厉的国际反推销打压的风险3、自然橡胶、合成橡胶价钱年夜幅波动的风险

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